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一、中小企業(yè)及風(fēng)險投資簡介

1.中小企業(yè)。中小企業(yè)(SmallandMediumEnterprises)，又稱中小型企業(yè)或中小企業(yè)，它是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營規(guī)模都比較小的經(jīng)濟單位。此類企業(yè)通常可由單個人或少數(shù)人提供資金組成，其雇用人數(shù)與營業(yè)額皆不大，因此在經(jīng)營上多半是由業(yè)主直接管理，受外界干涉較少。中小企業(yè)的作用越來越突出。推動著社會生產(chǎn)力的發(fā)展，為失業(yè)人口提供較為充足的就業(yè)機會。同時，中小企業(yè)的發(fā)展也在一定程度上刺激了大企業(yè)的發(fā)展，成為大企業(yè)的左膀右臂。中小企業(yè)作為國民經(jīng)濟不可或缺的一部分，其經(jīng)營的特點不同于大企業(yè)：(1)由于規(guī)模小，資金充足的情況下，運作快速高效；但同時，也因為規(guī)模小，難以形成規(guī)模優(yōu)勢與規(guī)模經(jīng)濟，在缺乏資金保證的情況下難以持續(xù)經(jīng)營，抵御風(fēng)險能力和籌措資金能力相對較差；（2）中小企業(yè)類型多樣，經(jīng)營范圍廣，可以很好的活躍市場。

2.風(fēng)險投資。風(fēng)險投資（VentureCapital）簡稱是VC。風(fēng)險投資有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險投資是我們一般意義上的高投入可以帶來高收益的投資；狹義的風(fēng)險投資一般是指技術(shù)型的產(chǎn)業(yè)投資，風(fēng)險投資者將資金投入在科學(xué)技術(shù)開發(fā)上，通過支持中小企業(yè)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力而獲取高收益。在我國中小企業(yè)的融資過程中，吸引廣義的風(fēng)險投資的中小企業(yè)占絕大多數(shù)，吸引狹義的風(fēng)險投資的技術(shù)型中小企業(yè)也在逐步發(fā)展中。風(fēng)險投資的特點的決定了風(fēng)險投資更青睞于初創(chuàng)期的中小企業(yè)，而且風(fēng)險投資著對高新技術(shù)企業(yè)“情有獨鐘”。風(fēng)險投資對中小企業(yè)的管理要求極高，在做出投資決策之前，都會經(jīng)過專業(yè)人士的分析和討論。這就要求我國中小企業(yè)要加大技術(shù)上的優(yōu)勢，保證科技投入量，才能吸引更多的風(fēng)險投資。另外，風(fēng)險投資不僅能滿足中小企業(yè)在初創(chuàng)期的融資需求，而且一般也對被投資企業(yè)以后各發(fā)展階段的融資需求予以滿足，當(dāng)然這需要中小企業(yè)能夠給予風(fēng)險投資者高額利潤。這樣的特點就給與中小企業(yè)充足的資本進行運作。

二、我國中小型企業(yè)吸引風(fēng)險投資的發(fā)展現(xiàn)狀

中小企業(yè)融資難已經(jīng)不是新出現(xiàn)的問題。中小企業(yè)受其自身經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營能力的影響，往往陷在“經(jīng)營能力下降——缺乏資金——更差的經(jīng)營能力”的惡性循環(huán)中。也因此，中小企業(yè)便不能吸引風(fēng)投。然而，風(fēng)險投資可以為中小企業(yè)帶來非常豐厚的資金。風(fēng)險投資的顯著特點是高風(fēng)險、高收益，風(fēng)險投資者為取得高收益就會進行高投入。另外，這一特點，決定了風(fēng)險投資者對科技的投入將會更多，這就加快了中小型企業(yè)將科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速度，有利于推動中小企業(yè)的發(fā)展，跳出融資難的惡性循環(huán)。所以，我國中小型企業(yè)吸引風(fēng)險投資是解決融資難的重要途徑之一。我國風(fēng)險投資對中小企業(yè)的投資近年來呈現(xiàn)上升態(tài)勢，并且有一些風(fēng)險企業(yè)都因獲得風(fēng)險資本的投資而快速發(fā)展，進而上市。受我國經(jīng)濟體制的影響，我國的風(fēng)險投資發(fā)展并不是很完善，大都由政府控制，有著一些不同于西方發(fā)達國家的特點。比如：我國的風(fēng)險投資公司大都是股份制形式；資金來源主要是以國有單位股東投入的資本金；在業(yè)務(wù)范圍上，與西方發(fā)達國家直接投資相比，主要有貸款、貸款擔(dān)保、技術(shù)咨詢、租賃等，直接投資所占比重相對較小；風(fēng)險投資地區(qū)主要為人才集中、技術(shù)發(fā)展迅速、資金融通便利、條例法規(guī)相對完善的；風(fēng)險投資地區(qū)主要為人才集中、技術(shù)發(fā)展迅速、資金融通便利、條例法規(guī)相對完善的沿海地區(qū)、城市，其中北京、上海、廣州、深圳、天津等地是投資的重中之重。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)濟體制的不斷完善，我國廣闊的消費市場和生產(chǎn)市場令很多行業(yè)能夠不斷從中汲取發(fā)展?fàn)I養(yǎng)，這樣的市場給中小企業(yè)帶來了很好地發(fā)展機遇，從而使得風(fēng)險投資者在相對較長時間內(nèi)對中小企業(yè)市場都較為關(guān)注。當(dāng)中小企業(yè)市場更加規(guī)范，投資環(huán)境更加完善，風(fēng)險投資便會更源源不斷的流入中小企業(yè)市場，各個行業(yè)都可見風(fēng)險投資的投資資本。

三、中小企業(yè)引進風(fēng)險投資的作用

目前，國內(nèi)風(fēng)險投資行業(yè)大發(fā)展的階段，獲得風(fēng)險投資成為眾多中小企業(yè)追求的主要融資途徑。風(fēng)險投資對中小企業(yè)以及社會經(jīng)濟發(fā)展都有著不可替代的作用。

1.對中小企業(yè)的作用。

1.1風(fēng)險投資為中小企業(yè)發(fā)展提供重要的資金支持。中小企業(yè)缺少運營和發(fā)展資金一直是制約中小企業(yè)發(fā)展的主要障礙，尤其是那些處于初創(chuàng)時期的中小企業(yè)和處于技術(shù)研發(fā)階段的中小企業(yè)。由于這些企業(yè)缺乏生產(chǎn)規(guī)模和經(jīng)營規(guī)模，運營資金有限，抵御風(fēng)險的能力弱等，使其自身融資渠道受限。同時，貸款擔(dān)保的能力弱、政府政策扶持不力等使得很難受到銀行等金融機構(gòu)給予貸款的青睞。風(fēng)險投資的主要投資對象正是這樣的中小企業(yè)，這樣的中小企業(yè)增長迅速、發(fā)展?jié)摿Υ?，滿足風(fēng)險投資高風(fēng)險高收益的要求，而且能為自身籌到資金需求并提供增值服務(wù)。對企業(yè)而言，風(fēng)險投資并不要求中小企業(yè)還本付息，也不要求控股，更不需要中小企業(yè)提供任何的擔(dān)?；虻盅?。這些特點給中小企業(yè)在融資過程中減少了很多資金壓力，更有利于中小企業(yè)管理運作。

1.2風(fēng)險投資有利于改善中小企業(yè)的管理水平。風(fēng)險投資公司為的是短時期內(nèi)獲取高額的投資收益，為了保證投資資本的運行效率，風(fēng)險投資對其投入的資金和管理經(jīng)驗都有著嚴(yán)格把控。比如：風(fēng)險投資公司會向中小企業(yè)提供專業(yè)的管理咨詢意見，促進其管理水平的改善。接受風(fēng)險投資的中小企業(yè)也因此會有動力和壓力去克服和改善管理上的缺陷，并且保證資金的持續(xù)支持，以保證中小企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

1.3風(fēng)險投資有利于推動中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和資源優(yōu)化配置。風(fēng)險投資注重的是預(yù)期高額收益，一定程度上，風(fēng)險投資做的是“期貨”。所以風(fēng)險投資一般會著重那些具有市場潛質(zhì)的中小企業(yè)。如果中小企業(yè)想讓自身一直擁有這樣的潛質(zhì)，就必須掌握核心技術(shù)，不斷進行資源的優(yōu)化配置，創(chuàng)新技術(shù)。資金投入后，風(fēng)險投資作為一種資金的配置方式，能夠運用其高度專業(yè)化和程序化的投資決策模式將資金與被投資企業(yè)的技術(shù)和人力及信息很好的整合，對被投資企業(yè)的經(jīng)營管理過程及其財務(wù)狀況進行相應(yīng)的監(jiān)督和管理，以保證投資項目的效益和資金的使用效率，從而有利于中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和資源優(yōu)化配置。

2.對社會、國家的作用。這一方面，屬于中小企業(yè)吸引風(fēng)險投資的正外部性作用。

2.1風(fēng)險投資促進技術(shù)創(chuàng)新并增強國際競爭力。風(fēng)險投資可以推動中小企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新，與此同時，還可以給社會帶來正的外部性——增強國際競爭力。技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)無疑是世界經(jīng)濟中最具有生長潛力跟投資潛力的，這說明，科學(xué)技術(shù)對經(jīng)濟增長和增強國家競爭力的作用是不可替代的。某一個國家的經(jīng)濟的創(chuàng)新能力很大程度上取決于技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化能力，其經(jīng)濟增長速度很大程度上又取決于高新技術(shù)是否能成為其經(jīng)濟增長的核心。風(fēng)險投資的發(fā)展歷史表明，它能夠有效的促進技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，將高新技術(shù)高效的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，使其成為經(jīng)濟增長的核心。

2.2風(fēng)險投資促進經(jīng)濟增長。經(jīng)濟增長，是指一國在充分就業(yè)狀態(tài)下國民生產(chǎn)總值或生產(chǎn)能力的持續(xù)增加。根據(jù)新古典經(jīng)濟增長理論，資本投入遵循邊際報酬遞減規(guī)律，即，隨著經(jīng)濟的不斷增長，資本投入越多，其回報率會逐漸減少。因此，在影響經(jīng)濟增長的因素中，科學(xué)技術(shù)、勞動力資本、制度經(jīng)濟等也起到了越來越重要的作用。其中，科學(xué)技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力是企業(yè)獲得市場壟斷利潤的關(guān)鍵性因素，也是影響經(jīng)濟增長的重要因素。其中，科學(xué)技術(shù)為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資的發(fā)展提供了有力前提，也就是，風(fēng)險投資對科學(xué)技術(shù)的創(chuàng)新以及投入使用感到很有興趣，如果能夠為其賺得豐厚的利潤，風(fēng)險投資將會追加投資，從而，風(fēng)險投資能有效地推動企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，促進中小企業(yè)的發(fā)展和壯大，加快促進經(jīng)濟增長。對一個國家和社會來說，風(fēng)險投資在利用技術(shù)創(chuàng)新推動中小企業(yè)發(fā)展的同時也能夠促進一國的經(jīng)濟增長、提供就業(yè)機會。

2.3風(fēng)險投資促進科技優(yōu)勢向競爭優(yōu)勢的轉(zhuǎn)化?？茖W(xué)技術(shù)是第一生產(chǎn)力，只有通過技術(shù)轉(zhuǎn)化才能實現(xiàn)。實踐證明，只有使科學(xué)和經(jīng)濟有機地結(jié)合和一體化發(fā)展，科技優(yōu)勢才能轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢。風(fēng)險投資則起到了重要的推動作用。風(fēng)險資本本身的特性決定了由它所支持的新技術(shù)必須面向市場，必須能夠產(chǎn)生經(jīng)濟效益，從而有效地促成科技成果的轉(zhuǎn)化，推動經(jīng)濟的發(fā)展。中小企業(yè)的發(fā)展需要資金支持，更需要風(fēng)險投資這樣的“大手筆”，不僅在企業(yè)發(fā)展的初創(chuàng)期，在企業(yè)之后的發(fā)展與運營中，風(fēng)險投資也能極大程度上帶動其發(fā)展。風(fēng)險投資在追求高回報的投資中，能有力的帶動經(jīng)濟的增長和發(fā)展。

四、我國中小型企業(yè)吸引風(fēng)險投資中存在的問題

雖然，風(fēng)險投資能解決我國中小企業(yè)在技術(shù)跟資金兩方面的問題，但是，我國中小型企業(yè)吸引風(fēng)險投資的過程中存在著不少問題。

1.資金來源不能呈現(xiàn)多元化。目前，中小企業(yè)的風(fēng)險資金多數(shù)來自政府和國有企業(yè)，方式主要是借助財政扶持和銀行機構(gòu)的借貸，尚未形成包括個人、企業(yè)、金融和非金融機構(gòu)等組合的規(guī)范資金供應(yīng)鏈。另外，民間借貸資金雖然增長較快，但規(guī)模小、運作風(fēng)險大等特點，使得民間借貸不能成為中小企業(yè)吸金的主要來源。因此，實現(xiàn)投資資金的多元化有利于減少中小企業(yè)融資制約的影響。

2.專業(yè)人才的匱乏。人才是發(fā)展的關(guān)鍵。風(fēng)險投資涉及科技和金融兩大領(lǐng)域，其本身就是一項高風(fēng)險的投資活動，同時實踐性也極強。因此，通曉科技和金融兩大領(lǐng)域的專業(yè)人才，并且在管理和實踐方面也很出色的綜合人才，有利于推動風(fēng)險投資在中小企業(yè)中的發(fā)展。我國對中小企業(yè)的風(fēng)險投資大多是政府行為，所以，操作者大多不是專業(yè)人才，致使我國中小企業(yè)在吸引風(fēng)險投資方面不能有的放矢。

3.風(fēng)險投資機制不健全。通過與西方發(fā)達國家在風(fēng)險投資機制方面的對比發(fā)現(xiàn)，我國的風(fēng)險投資機制存在著三個方面的問題。首先是，政府調(diào)控不力，缺乏合理規(guī)范的管理；其次是，金融體制不健全，落后于市場經(jīng)濟不斷發(fā)展潮流，也因此更難適應(yīng)風(fēng)險投資的環(huán)境；最后是，相關(guān)法律條文的缺陷，缺少有關(guān)風(fēng)險投資的法律條文，使我國的風(fēng)險投資事業(yè)很難收到保護。

4.風(fēng)險投資的法律尚不完善。我國現(xiàn)在還沒有與發(fā)展風(fēng)險投資相適應(yīng)的中小企業(yè)管理法規(guī),現(xiàn)在的公司法與風(fēng)險投資運作規(guī)則相抵觸的地方甚多。基于這些問題，我國中小企業(yè)、政府及風(fēng)險投資者要解決這方面的問題可以參考以下建議。

五、吸收風(fēng)險投資的建議

1.融資來源多元化。中小企業(yè)融資難，就使得中小企業(yè)的發(fā)展受到資金的制約，很多科技成果很難轉(zhuǎn)化到生產(chǎn)中去，進而使得風(fēng)險投資者望而卻步。因此，使融資來源多元化，對中小企業(yè)吸引風(fēng)險投資有極大的幫助。

2.培養(yǎng)人才，彌補專業(yè)人才的匱乏。風(fēng)險投資涉及科技和金融兩大領(lǐng)域，那么培養(yǎng)一批精通經(jīng)濟、管理與科技的人才，不僅能夠?qū)崿F(xiàn)中小企業(yè)吸收風(fēng)險投資的規(guī)范管理，更能在一定程度上減少風(fēng)險投資的損失。因此，大力培養(yǎng)這樣的專業(yè)人才勢在必行。比如：設(shè)置相應(yīng)的大學(xué)學(xué)科，加強相關(guān)工作者的實踐能力，引進外國人才等。

3.完善風(fēng)險投資機制和運作環(huán)境。第一，政策扶持。政府可以通過補貼、稅收、完善擔(dān)保機制等，給予中小企業(yè)政策扶持。近年來，我國的風(fēng)險投資對中小企業(yè)的投資已經(jīng)逐步發(fā)展成規(guī)模，但是民間借貸資本卻沒有在這一類資本中形成大規(guī)模的優(yōu)勢。民間借貸資本其實是風(fēng)險投資資本的重要來源之一。要想減少政府因為風(fēng)險投資資金產(chǎn)生的壓力，政府就應(yīng)該在繼續(xù)發(fā)揮其資金的引導(dǎo)作用的同時，積極發(fā)揮民間資本在風(fēng)險投資領(lǐng)域的作用。比如：政策扶持，通過降低資本利得稅、再投入退稅等優(yōu)惠政策鼓勵民間資本進行風(fēng)險投資。第二，完善金融機制。風(fēng)險投資者雖然喜歡高風(fēng)險、高收益，但是他們在沒有把握盈利時，他們會選擇上市。在內(nèi)地設(shè)立創(chuàng)業(yè)板，能提高投資者信心，也有利于中小吸引風(fēng)險投資。第三，完善相應(yīng)的法律法規(guī)。無規(guī)矩不成方圓。在公司法中，我國應(yīng)該在涉及風(fēng)險投資的諸多方面，加強立法，有關(guān)風(fēng)險投資的法律法規(guī)有待進一步健全。這樣，不僅能夠保護風(fēng)險投資者，也能保護中下企業(yè)吸引風(fēng)險投資。

4.完善風(fēng)險投資退出機制。政府應(yīng)該幫助中小企業(yè)，在充分考慮我國當(dāng)前市場機制運作環(huán)境的情況下，深度探索符合國情的風(fēng)險資本退出方式。風(fēng)險投資根據(jù)自身的利益狀況，大多數(shù)時候會選擇并購或者上市。也可以進行股權(quán)回購，幫助風(fēng)險資本減少不能安全退出的威脅。

5.另外，我國風(fēng)險投資尚處于初期階段，規(guī)模較小,經(jīng)營上方面難以形成規(guī)模優(yōu)勢，投資上無法有效的進行組合,其收益率也難以達到高效穩(wěn)定。所以，投資者要增強聯(lián)合意識,避免分散運作。比如，紅杉資本。紅杉中國的投資組合包括新浪網(wǎng)、阿里巴巴集團、酒仙網(wǎng)、萬學(xué)教育、京東商城、文思創(chuàng)新、唯品會、聚美優(yōu)品、豆瓣網(wǎng)、諾亞財富、高德軟件、樂蜂網(wǎng)、奇虎360、乾照光電、焦點科技、大眾點評網(wǎng)、中國利農(nóng)集團、鄉(xiāng)村基餐飲、斯凱網(wǎng)絡(luò)、博納影視、開封藥業(yè)、秦川機床、快樂購，蒙草抗旱、匹克運動等。作為“創(chuàng)業(yè)者背后的創(chuàng)業(yè)者”，紅杉中國團隊正在幫助眾多中國創(chuàng)業(yè)者實現(xiàn)他們的夢想。這樣的投資組合不僅能夠給予更多的中小企業(yè)資本支持，也能分散投資者的投資風(fēng)險，同時也能支持社會經(jīng)濟的發(fā)展進步。這也是中小企業(yè)為什么要多方面融資的原因，單方面的融資不僅資金有效，而且很可能不能高效運作。中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)人員要對風(fēng)險投資有一個基本的認識，如風(fēng)險投資的特點、運作機制，不同風(fēng)險投資機構(gòu)的偏好等，最為主要的就是了解風(fēng)險投資機構(gòu)篩選項目的一些基本標(biāo)準(zhǔn)。一般而言，不論什么風(fēng)格的風(fēng)險投資機構(gòu)，對于擁有自主知識產(chǎn)權(quán)和產(chǎn)品市場前景廣闊的中小型高新技術(shù)企業(yè)都較為青睞。產(chǎn)權(quán)清晰，擁有核心技術(shù)則是獲得風(fēng)險投資兩個基本的條件。中小企業(yè)還要明確吸引什么樣的風(fēng)險投資機構(gòu)，不同的風(fēng)險投資機構(gòu)有不同的行業(yè)投資偏好，從而決定了能夠提供除資金支持外什么樣的增值服務(wù)，比如企業(yè)管理咨詢、市場策劃、人才培訓(xùn)、發(fā)展規(guī)劃等等。

六、結(jié)語

中小企業(yè)要克服發(fā)展過程中存在的障礙，就要加快融資進度，提高融資力度，要充分結(jié)合我國的市場機制，從銀行金融機構(gòu)、生產(chǎn)性企業(yè)、民間資本、專業(yè)風(fēng)險投資機構(gòu)等多方面進行融資，不斷拓展融資渠道。通過拓寬風(fēng)險投資的資金來源渠道，實行投資主體多元化，極力減少中小企業(yè)融資的風(fēng)險。政府要幫助中小企業(yè)建立行之有效和完善的風(fēng)險投資退出機制，不斷加強中小企業(yè)信用擔(dān)保體系建設(shè)，使風(fēng)險投資成為中小企業(yè)實施的有目的的長期性的戰(zhàn)略舉措，并在成功融資以后，堅持以戰(zhàn)略的高度統(tǒng)領(lǐng)資本，從源頭上改善資本效率，促進資本增值。中小企業(yè)要不斷強化經(jīng)營管理，增強自身生產(chǎn)、經(jīng)營以及創(chuàng)新能力，以自身的強大實力吸引外來投資。風(fēng)險投資有利于幫助我國中小企業(yè)實現(xiàn)科技成果的順利轉(zhuǎn)化，能夠有力保障中小企業(yè)的長期良性發(fā)展。從我國現(xiàn)在的市場經(jīng)濟運行環(huán)境來看，完善相應(yīng)的風(fēng)險投資機制勢在必行。

作者：胡白冰王大偉單位：大連交通大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院